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《焦点》垃圾债上涨之际中国发行方愈发大胆，提前偿债以降低成本

发布时间：20190506

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垃圾级债券大涨让中国借款人更加大胆，部分借款方通过提前偿还债券来降低成本，这种不同于标准操作的做法让一些投资者和银行家感到担忧。

2018年，很多借款方被拦在市场之外，围绕美国利率将稳步上升的担忧推动债券收益率飙升。这场乱局过后，市场闸门重新打开。

路孚特(Refinitiv)数据显示，迄今为止，亚洲地区高收益债券(垃圾债)融资额总计401亿美元，接近2018年全年的456亿美元，因为美国联邦储备理事会(FED/美联储)目前的鸽派立场和股市上涨刺激了投资者的风险偏好。中国为今年以来的发行量贡献了106亿美元。

但部分中国借款人通过提前赎回债券来降低借款成本，一些投资者和银行家担心这会做出坏榜样。

投资人不喜欢提前赎回，因他们预期债券到期前可以取得稳定的票息收入。

市场的传统做法是，到第一个可以赎回的日期时，赎回价格等于债券面值加上一半的票息，之后票息逐步递减。

举例来说，如果一档债券的票息为6%，提前赎回时，预期发行人支付面值的103%。这类债券通常是以100%面值发行。

“我们会预期至少会有票息的一半，以弥补债券持有人遭到提前赎回，”香港品浩(PIMCO)执行副总裁兼投资组合经理人张冠邦表示。

“我们希望能够协商到更好的条件，但需求相当殷切，资金正在流入当中，其他投资人可能亟欲通过新的交易迅速将资金投入运作。”

来源：路透中文网 2019年5月6日